ES LA ECONOMIA, BUQUI - JUNIO 2010
PORQUE EN EL MUNDIAL TAMBIEN PASAN COSAS…
(Las Veladas sobre el autor: Santiago Bouquet Roldán es economista. Está a cargo de la liquidación de operaciones de títulos del Banco Supervielle y su sociedad de Fondos Comunes de Inversión, antes a cargo del control de operaciones y posición del Banco y F.C.I. Anteriormente fue liquidador de títulos y acciones en Aldazabal y Cía. S.A. Sociedad de Bolsa. También se ha desempeñado en el área de Relaciones Económicas Bilaterales del Ministerio de Economía. Este informe fue publicado por Estudio J.G.Repetto Aguirre & Asociados www.argentinalegal.com.ar)
Desde el comienzo del 2010, el Banco Central es puesto a prueba por los distintos actores políticos. Analizamos el uso de las reservas monetarias, los mercados bursátiles, la tragedia griega y su impacto financiero.
¿Cómo se crean las reservas?
Cada vez que ingresa un dólar al País, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) interviene en el mercado cambiario y atesora moneda extranjera a cambio de emisión de moneda nacional.
Existen tres vías generales de acumulación de reservas monetarias:
1- Diferencia entre Ingresos por exportación de bienes y servicios, y los Gastos o Egresos de Importación.
2- Diferencia entre Ingresos por Créditos Externos; y las remesas enviadas para cancelarlos.
3- Diferencia entre las Inversiones en Bienes de Capital, Títulos Valores, etc.; y la Salida de Capitales (ahorro en moneda extranjera).
Así como en la época de la Convertibilidad el ingreso de capitales (i) fue la principal vía de acumulación, en la época Post-Convertibilidad los ingresos de divisas por exportaciones netas son la principal fuente de origen de reservas.
Es decir, cada vez que un exportador ingresa dólares por venta de cualquier bien o servicio el BCRA los cambia por pesos.
Y, cuando un importador abona dólares por compra de cualquier bien o servicio, el BCRA le entrega divisas a cambio de los Pesos.
Cuando la Balanza Comercial es positiva- es decir las exportaciones son mayores a las importaciones- el BCRA emite pesos y atesora dólares que no son fruto de un ahorro sino que son respaldo de la moneda emitida.
Reservas: no son un “Ahorro” son un “Seguro”
Lejos de ser un ahorro para el País, las Reservas del Banco Central de la Republica Argentina, constituyen las garantías de la moneda de curso legal.
Las reservas monetarias sirven principalmente para preservar el valor de la moneda, de manera tal que -por ejemplo- ante el caso de una demanda desmesurada de dólares (corrida bancaria), este pueda intervenir para traer tranquilidad en el mercado y mantener la cotización de la divisa.
Además, es el BCRA quien tiene el rol de “prestamista de última instancia”, encargado de brindar liquidez y proporcionar respaldo a las instituciones del sistema financiero para que puedan hacer frente a las retiradas imprevistas, desapareciendo el riesgo de retirada de los depósitos.
Para realizar la tarea de equilibrar el mercado monetario, brindando seguridad y confianza al sistema financiero, el BCRA utiliza diversos mecanismos financieros, como puede ser el de emitir Letras y Notas – deuda del BCRA- para reducir la Base Monetaria, en el caso que esta última traspase los limites proyectados.
Es decir, esta institución debe intervenir en el mercado monetario para mantener la relación necesaria entre Pasivos y Garantías, o, en otras palabras, fijar el coeficiente de Garantías necesario para el nivel de dinero en circulación y su demanda potencial.
Según el ex presidente del BCRA – Martin Redrado- si contabilizamos el total del dinero en poder del público, que incluye el dinero en circulación + dinero en cuentas corrientes y cajas de ahorro + los depósitos a plazo fijo, las reservas cubren un 66% del total (ii).
* Fuente: propia en base a datos del BCRA.
¿A quién le corresponde decidir sobre su utilización?
El BCRA tiene como función primordial preservar el valor de la moneda y desde un principio se pensó como una entidad independiente del Poder Ejecutivo pero que debía rendir cuentas ante el Congreso de la Nación si no cumplía con su cometido.
El debate político se basa en una simple pregunta: ¿Quién fija la relación Pasivos – Garantías?, manteniendo la idea final de poder utilizar las supuestas “Reservas de Libre Disponibilidad”.
A mi entender es cuestión de técnicos del Estado y no del Gobierno el poder modificar el porcentaje necesario de garantías y disponer de un eventual “exceso de reservas”.
Pero una dicotomía reina dentro de este esquema y es que el Gobierno de turno –a mi entender- debe poder cumplimentar la Política Fiscal con la Política Monetaria. Debe existir cierta coordinación de medidas económicas pero siempre teniendo en cuenta que quien “emite” el dinero, no debe ser el mismo que quien lo “Gasta”.
Mercados Bursátiles – La Tragedia Griega.
El sobre endeudamiento de algunos países integrantes de la zona EURO ponen en jaque la estabilidad económica de la zona.
Para prevenir una “debacle” económica-financiera la Comunidad Europea y el FMI, pusieron a disposición fondos frescos para contrarrestar expectativas de mercado, quedando de lado la aplicabilidad o no de las políticas de ajuste planteadas, por ahora, para Grecia y España.
Ante los problemas de economía “Real” vemos soluciones de economía “Financiera” para calmar las expectativas, pero quedan muchas dudas respecto del resultado de las políticas de ajuste en las sociedades Europeas.
El Índice VIX – que representa la volatilidad implícita en los mercados financieros- nos muestra el aumento en la volatilidad en los meses de Noviembre y Diciembre de 2009, haciendo referencia a la crisis en Estados Unidos y su gran impacto en el mundo. Pero por ahora, respecto a la crisis europea, el índice solamente llegó a la mitad de lo alcanzado en esa época.
Entiendo que la paciencia puede ser un gran aliado del inversor, junto con el seguimiento del desarrollo de la crisis de deuda generada en los países de la Euro zona.
Variables a seguir de cerca: - Variaciones en la cotización del Euro y la competitividad relativa de la zona. – Calificaciones de deuda de los países y el “vuelo a la calidad” de las inversiones, y – Los resultados de las políticas de ajuste en dichas sociedades.
* Índice VIX – desde Mayo de 2008 hasta Mayo 2010.
11 comentarios
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“Está a cargo de la liquidación de operaciones de títulos del Banco Supervielle y su sociedad de Fondos Comunes de Inversión, antes a cargo del control de operaciones y posición del Banco y F.C.I”
y que quieren que escriba este tipo? no ven para quien trabaja?
técnicos del Estado que no sean del Gobierno elegido por la gente? y dónde saldrían? los elegirían los bancos? o él mismo?
“las Reservas del Banco Central de la Republica Argentina, constituyen las garantías de la moneda de curso legal” ah si? este tipo no se enteró que ya salimos de la convertibilidad de menem? eso ya se acerca mas a la mentira que al disentimiento
Me parece Pirucho que la estas pifiando. Las ideas y opiniones de las personas no necesariamente dependen de para quién trabaja uno. ¿O acaso vos pensás lo que pensás porque le conviene a tus jefes (en el caso de que trabajes, claro). Dicho esto, tampoco veo en tu comentario mucha crítica a lo que dice la nota, sino más bien agresiones. Saludos.
asi que no ves las críticas? bueno, te las enumero bien fácil asi no te parezco tan agresivo, eh?
1- Un obrero no piensa necesariamente como el dueño de la fabrica. El encargado de un edificio no piensa necesariamente como el administrador del edificio. Quizás hasta un periodista no piense como el dueño del diario. Pero mi amigo Juan Pablo, si sos bouquet roldán o juan pirucho y escribís un informe en contra de los intereses del Banco Supervielle te rajan a la mierda y el Estudio J.G.Repetto Aguirre & Asociados no te lo publica ni en pedo. Vamos, no me tomes el pelo. Por algo Cavallo da clases en Harvard y Heller labura en el Credicop. Esa aparente ingenuidad me resulta más agresiva que cualquier cosa que me puedas decir. Y nunca, pero nunca, me vas a esuchar decirle “jefe” a nadie. Si tenés un “jefe”, te compadezco amigo (en el caso de que trabajes, claro).
2-La idea nefasta de la “independencia” del BCRA fue de Cavallo y el decreto del Señor Carlos Memem. Todos sabemos que las instituciones independientes NO EXISTEN. Si los técnicos a los que se refiere don bouquet roldán (lindo apellido para una telenovela con Andre del Boca) no son elegidos por el gobierno que elige el pueblo, bueno… alguien los tiene que elegir, no? o será que van a surgir de la revelación divina?
3- La idea de que las reservas son el respaldo de la moneda en circulación también viene del menemismo o más bien de la época de las juntas monetarias en tiempo de la colonia, pero la dupla memem-cavallo se encargó de rescatar esa idea tan brillante que nos pone de rodillas y listos para las relaciones carnales ya que elimina la soberania monetaria nacional y deja todo a merced de nuestro verdadero dios: el mercado.
Soberania monetaria? gobierno elegido por el pueblo? pueblo? Escucho en algún lugar de mi cabeza a la Legrand diciendo ” pero nene, todo eso ya está pasado de moda”
Sí Mirta, es verdad, pero Ud. conoce la moda mejor que nadie, todo vuelve. Por las dudas no tire nada.
Con independencia del tema económico (que no manejo, ni me interesa), me impresiona el nivel de agresión de la respuesta “menos agresiva”.
Estimado pirucho.
Mas alla de tus criticas al autor que no las veo fundamentadas y tu aberracion a “tener un jefe”, entiendo tu indignacion contra Cavalo y contra el Menemismo asi como entiendo que no es tu fuerte el tema economico.
Concuerdo que las instituciones independietes no existen, pero me parece importante tender hacia ello, en el caso del BCRA como en Cancilleria creo que se le deberia dar mucha importancia a los empleados de carrera y suprmir los vaivenes politicos. Tal vez con “Tecnicos del estado” se hace referencia a empleados de carrera y no politicos, es decir, gente idonea en la materia y no pensar que por que nos vota la gente a los peronistas somos buenos en todo.
Eso pasa prmiero por un tema de autocritica y limites que el gobierno debe acatar (cualquier gobierno).
En tu punto 3 no se entiende bien lo que escibis, mezclas conceptos que no tienen nada que ver, que tiene que ver que las reservas sean un respaldo con que haya cierta actuacion politica? las reservas son respaldo en todo el mundo y se tratan de manera diferente en todo el mundo.
Como bien decis, estoy de acuerdo con que la elminiacion de la politica monetaria, al entrar en regimen de convertibilidad, fue muy perjudicial para el pais.
En resumen, me parece que tu respuesta suena a ataque politico y en este caso se trata de abordar temas economicos financieros donde puedan debatir tanto Cavallo como Heller. (que creo que ahora es diputado).
PIRUCHO Y DON BOUQUET ROLDÁN: HAGAN LAS PASES, SOLO ASÍ NUESTRA QUERIDA PATRIA PODRÁ SALIR ADELANTE, MENOS ODIOS, MÁS CONSENSO, MÁS ENCONTRAR UN HERMANO ARGENTINO EN EL PRÓJIMO, NO LE DEMOS MÁS CARNE NI ARGUMEN TOS A LAS AVES DE CARROÑA, SIEMPRE SOBREVOLANDO NUESTRAS PELEAS ABSURDAS, EYYYY, PENSEMOS EN GHANDI, COMO LLEGÓM A DPONE LLEGPO????
Santiago, no se que más querés que fundamente pero empiezo a sentir que pierdo el tiempo.
El artículo de Bouquet Roldán mestra claramente una visión de la política monetaria. Critica por ejemplo que, según REDRADO, “las reservas cubren un 66% del total”.
Esa critica para quien entiende algo de economia se puede traducir como “lo ideal sería que cubrieran el %100″. Ahora, si soy el único que ve eso será mejor que continue mi camino por otros blogs.
Que las reservas cubran el 100 % del circulante es lo mismo que la convertibilidad. Sea 1 a 4 o 1 a 1. Artículos como el de Roldán pretenden instalar la idea de que existe el peligro de una corrida cambiaria. Todos sabemos (espero) quienes son los que mas se benefician en nuestro país - y en el mundo- cada vez que hay una corrida cambiaria, un corralito, una devaluación, etc. Y para el que no se enteró, que se entere: son los bancos privados.
Que casualidad! El autor trabaja para un banco privado!
Empleados de carrera que no sean políticos. Creo que ahí tampoco nos vamos a poner de acuerdo. Todo “técnico” tiene una visión política que se manifiesta en su trabajo. La misma idea de técnicos eficientes, ajenos a la política, le vendió Macri al electorado porteño y así está el gobierno de la ciudad.
Bueno, hasta acá llegué.
Pirucho,
Personalmente creo que no debes irte del blog, de hecho creo que contribuye al debate aveces de lo que se escrbie y aveces no.
Entiendo que lo que en la nota hace referencia a Redrado muestra el cuidado con el cual se deben tratar el “exceso de reservas”, inexistente por cierto.
En cada pais se tratan y se invierten las reservas de manera distinta y con objetivos diferentes. Pienso que debe existir un marco, una ley que la cumpla tanto este gobierno como el que continue y que no dispongan de este “seguro monetario” (segun el autor) como el ejecutivo de turno piense..
Me parece que el autor nunca piensa en contra del tipo de cambio, ni Redrado mismo que se hizo fuerte manteniendo un peso devaluado y administrarlo politicamente.
Lamentablemente los bancos son entidades que han causado y causan mucho dano solcial en muchas partes del mundo, eso no es solo de este tiempo y estoy muy de acuerdo si es que esa es tu apreciacion, pero sigo sin compartir tu idea de que al trabajar en un banco el autor piensa esto o lo otro (no creo que sea el dueno del banco)…si es por eso el autor tambien trabajo en el MECON y no por eso tiene que estar de acuerdo con la inflacion que corre en estos tiempos…
(Stiglitz trabajo en el FMI y se hizo famoso por criticar sus politicas, ademas de ganar el NOBEL)
En varios debates politicos (y otros no tanto) se trata de descalificar de esta manera y no estoy de acuerdo con ese nivel de debate..me parece que se debe debatir mas ideas o propuestas que personas…
Tampoco estoy de acuerdo con que todo lo tecnico tenga una vision politica que, ademas, se manifieste en su lugar de trabajo. No se que vendio macri, pero lo que si se es que cada vez mas se relegan empleados de “carrera” por empleados “politicos” (en ciudad y en instituciones federales tambien..)
saludos
santiago
Santiago, me parece que no leiste con atención lo que escribí o bien lo leiste con mucha atención y preferís salirte por la tangente y es eso lo que mas me aburre de este tipo de “debate” pero en fin.. aquí vamos de nuevo:
1-Lo que critico de la posición de Redrado no tiene nada que ver con el tipo de cambio, sino con la concepción de las reservas como convertibles. Si planteas que las reservas en su punto ideal deben respaldar en un 100% el dinero circulantes más los depósitos,etc lo que estás proponiendo es una vuelta a la convertibilidad con otro tipo de cambio.
2-Dudo de que Bouquet Roldan haya escrito este tipo de artículos mientras trabajaba en el MECON. Cualquier economista sabe del componente psicologico que influye sobre la economía. Ninguna opinión es inocente o filantropica. Si trabajás para el Banco Francés y escribís a favor de que los bancos paguen mas impuestos, al otro día reicibís un telegrama. Dicho esto, estoy de acuerdo en discutir las ideas y creo que lo vengo haciendo desde el primer post. A propósito, Stiglits trabajó como vicepresidente del Banco Mundial y no en el FMI. Publicó su tan aclamado libro “El malestar de la globalización” en el 2002 cuando ya no trabajaba más en el organismo. Fijáte si encontrás algún artículo de Stiglits en contra del BM mientras trabajaba ahí o de las políticas de Clinton. No seamos ingenuos…
3-Cuando digo que todos tenemos visiones políticas que se manifiestan en el trabajo no lo hago con desprecio. La política es para mi una de las expresiones mas nobles de los seres humanos. Seamos más o menos conscientes de nuestras opiniones políticas todos las tenemos con mayor o menor grado de sofisticación. Está claro que no hablo de partidos politicos en particular, sino de la polítca en general que en nuestro país se canaliza, aunque no exclusivamente, a través de los partidos.
Es justamente la democracia representativa que pone en manos del pueblo la responsabilidad de elegir a sus técnicos. Y si no, respondeme la pregunta que deje en el post anterior. Si no son elegidos democráticamente, quién los eligiría?
saludos
Pirucho, gracias por continuar en el blog son interesantes tus opiniones como, asi tambien, muy discutibles.
Respecto de la “tangente” yo entiendo todo lo contrario desde el momento que tu primer post hace incapie en querer desestimar al autor por su lugar de trabajo, envez de hacer un analisis mas profundo del articulo. (entiendo que no lo conoces)
Respecto de las reservas me parece que la formacion academica de cada uno puede influir bastante.
Las reservas en todo momento-mas alla del pais, tipo de cambio y gobierno- respaldan todos los pesos emitidos. Dependiendo, entre otras cosas, de la cantidad de reservas se definira el precio de la moneda nacional. En ningun momento se habla de “convertibilidad” entendida por “paridad fija x ley”. Es mas, el articulo habla de la manera en que se crean las reservas (en este momento) y detalla como fuente principal el superavit comercial.
Podras notar que tambien detalla-aunque brevemente- agunos de los usos de las reservas como la capacidad de tranquilizar a los ahorristas en momentos alta demanda de moneda extranjera.
El tipo de cambio se determina de varias maneras y depende de muchas circunstancias distintas, como ser otros tipos de cambio en la region y en el mundo, la inflacion, la balanza comercial, el tipo de cambio real multilateral, etc…pero siempre existe una “paridad numerica” de la moneda nacional respecto de cualquier otra.
Yo entiendo que en el articulo se plasma el “de donde vienen” las reservas, para poder entender la utilizacion con sus derechos y responsabilidades.
Me parece que como diria Juan Pablo- “la estas pifiando”.
Lo del lugar de trabajo y la relacion con cualquier autor, sigo estando en desacuerdo. Habria que preguntarle al autor que articulos escribia en el momento de trabajar en economia.
Con tu criterio en ningun empleo se puede trabajar si estas en desacuerdo con tu jefe…ya te digo que no es asi, estarian todos desempleados! . En muchos lugares hasta se valora la diversidad de pensamientos, siempre y cuando se expongan de maneras adecuadas y con coherencia.
Fijate si Stiglitz no publico ningun articulo para el FMI, y realizo estudios en conjunto con tecnicos del FMI. Buen libro por cierto.
Con tu frase “Es justamente la democracia representativa que pone en manos del pueblo la responsabilidad de elegir a sus técnicos”estoy muy de acuerdo y comparto! pero con limites.
El caso del BCRA personalmente me parece un desastre. Por que hay que hacer una apuesta a ver si un presidente del BCRA puede terminar su mandato?
El ejecutivo propone un presidente que se aprueba por Congreso, que mas democratico que eso?, ahora, necesidad y urgencia de “hecharlo” cuando ademas faltan 6 meses para poder cumplir con los limites de las instituciones de referencia? El presidente del BCRA no es un ministro y el cuidado de las instituciones empieza aceptando los limites (mas alla de la nefasta novela politica).
Saludos!
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